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来源:中新经纬
中新经纬1月3日电 (周奕航)“最近两周国投瑞银白银期货(LOF)套利机会太好了,可以说是几年难得一遇的机会。”来自上海的卢女士是一名有着十多年基金套利经验的投资者,她向中新经纬表示 ,以往LOF基金套利一天能赚几十元就算不错,像近期这样日赚数百元的机会比较少见。
近日,部分LOF基金(上市型开放基金)出现了二级市场交易价格偏离基金份额净值的情况。截至2025年12月31日 ,共有5只股票LOF基金溢价率超过3% 。指数LOF基金中,国投瑞银白银期货(LOF)溢价率为10.64%。
何为“LOF基金套利”?
所谓LOF基金,是一种既可以在交易所(场内)像股票一样按报价买卖 ,又可以在基金公司或代销机构(场外)按净值进行申购和赎回的开放式基金。由于场内按报价交易、场外按净值交易,场内外交易价格不同,便出现了溢价套利和折价套利两种机会 。
具体来看 ,溢价套利指的是LOF基金在场内的交易价格高于其场外净值,投资者通过场外净值低价申购LOF基金份额,将场外申购的份额转到场内 ,并在场内以较高的溢价价格卖出,赚取净值申购价格与场内溢价卖出价格之间的差额。
折价套利则与之相反,当LOF基金的场内交易价格低于其场外净值时,投资者在场内以低价买入LOF基金份额 ,然后将这些份额按照场外净值进行赎回,赚取场内买入价格与场外赎回净值之间的差额。
从卢女士的套利过程来看,12月17日 ,她注意到国投瑞银白银期货(LOF)的溢价率在30%以上 。“当时想着赚个30块买杯奶茶,就尝试了一下。 ”她表示,她申购的当天 ,这只基金限购100元,收益微薄;后来该基金限购额度提升至500元,套利空间随之扩大。
12月18日晚间 ,国投瑞银基金发布公告称,为保护基金份额持有人利益,国投瑞银白银期货(LOF)调整大额申购(含定期定额投资) ,A类基金份额单日申购上限由100元调整为500元,C类基金份额单日申购金额上限由1000元调整为500元 。调整大额定期定额投资业务的起始日为2025年12月22日。
“这只基金真正‘出圈’是在12月24日,赚钱效应一下起来了。”卢女士称,12月24日和25日 ,她单日收益均超过了300元;12月26日收益约为140元 。与部分投资者从场外渠道申购、再转入场内的操作相比,卢女士直接在券商场内申购和卖出。“一般到账我就直接卖了,在场内申购到账比场外快 ,这样资金效率更高。”卢女士称,截至12月30日,她通过国投瑞银白银期货(LOF)累计收益约1000元。
中新经纬梳理发现 ,截至12月31日,共有15只LOF基金溢价率超3%,其中 ,多因子LOF以22.07%溢价率领跑,中海惠裕LOF次之,溢价率为21.18% ,长信利鑫LOF 、招商增荣LOF位居其后,溢价率分别为21.06%和19.85% 。
“每天白捡几百元 ”
“我是在2024年7月开始参与套利,最早跟进的是标普信息科技LOF和印度基金LOF。”投资者小糖(化名)向中新经纬表示,整个套利过程中收益不是很确定 ,有的时候几块、十几块,有时候几十块,像近期单日产生几百元收益的情况很少见。
从小糖近期的交易记录来看 ,12月23日,她以1.853的价格申购267份国投瑞银白银期货(LOF)合计花费500元;12月25日,以3.166的价格卖出 ,扣除手续费后到账约831.97元,单笔收益超330元 。
来源:受访者提供
“国投瑞银白银期货(LOF)采用T+2到账,比如昨天申购 ,今晚到账,明天一早可以卖。”小糖表示,这个过程中溢价可能收窄 ,因此必须留有安全边际,她一般会在溢价高于3%行动。
此外,她的收益规模也随着限购政策变化 。“白银LOF,最开始一个账户只能买100元 ,调整限额后,一天最多能申购500元,近期又限购100元。”小糖称 ,还有几位朋友和她一起套利,最近一个月,大家都很高兴 ,每天可以“白捡 ”几百元。
值得一提的是,除了通过单账户对LOF基金套利外,许多投资者还玩出了新花样 。近年来 ,通过“拖拉机一拖六”进行LOF基金套利的模式火了,在社交平台上,关于“拖拉机一拖六”套利引起网友讨论。
“拖拉机一拖六 ”账户套利 ,指的是一个证券账户下关联多个股东账号和多个封闭式基金账号。由于一个人在深市最多开立六个账户(三个深A股东账户和三个深市基金账户),投资者可以将上述六个账户统一加挂在同一个券商账户名下,便实现了“一拖六”,投资者在操作主账户的同时 ,也授权其他子账户同步操作,从而实现六倍收益 。
琉璃(化名)在2025年5月通过组装“拖拉机”套利,7个月内实现收益超6000元。“我在某券商共开通了4个账户 ,每个账户初始资金为5000元,总计投入2万元,主要申购溢价率在3%以上的LOF基金。 ”琉璃表示 ,这四个账户就是用来做套利,手续费低,而且可以和其他票分开方便统计。
从收益情况来看 ,截至12月30日,上述四个账户通过套利实现的收益共计6745.7元,收益率为33.73% 。“12月爆火的白银LOF贡献了大部分收入 ,单个账户收益在1000元左右,其余零散的LOF套利累计收益也在600元左右。”琉璃称。
中新经纬以投资者身份咨询某证券公司营业部工作人员,该工作人员表示,许多出现溢价的LOF基金都会限购 ,每人每天只能买很少的份额,因此投资者在套利过程中需要有一个手续费较低的证券账户,关注持仓周期并提前做好场内外关联 。
“如果基金持仓是A股或者港股 ,在T日申购后,基金份额会在T+1日晚上到账,T+2日卖出;如果基金持仓中涉及海外市场 ,在T日申购后,基金份额则在T+2日到账,T+3日才能卖出。”该工作人员表示。
中新经纬注意到 ,目前市场上仅有少数几家券商支持拖拉机加挂“一拖六 ”模式,多数券商的一个资金账户并不支持直接加挂6个账户,需要开三套户 ,也就是三个资金账户,三个三方存管;也可以在不同的券商分别开通三个证券账户,但是由于这三个账户是分散的,使用时需要切换账户 。
有何风险?
在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来 ,2025年以来,金融市场的波动使得不同市场之间的价格差异更为明显。由于LOF基金既可以在二级市场买入卖出,又可以在一级市场申购赎回 ,其价格受到市场情绪、资金流动等多种因素影响,容易出现净值与场内价格的偏离,为套利提供了机会。
“但金融市场的变化难以预测 ,LOF基金的净值和场内价格很可能会在短时间内发生较大波动 。例如投资者可能在场外申购LOF基金份额后,市场情绪突然转向,场内价格大幅下跌 ,使得原本预期的溢价消失,甚至出现折价;亦或是投资者在场内以溢价价格卖出LOF基金份额时,若市场上的买盘不足 ,也会出现成交价格低于预期的情况。”田利辉向中新经纬表示。
除此之外,开源证券也在12月28日文章中指出,溢价套利从申购到完成卖出操作需要2—3个交易日,折价套利从买入到赎回到账需要3—4个交易日 ,其间市场可能剧烈波动 。部分小众LOF基金的场内成交量极低,可能出现“溢价时买得进份额,转托管后卖不出” ,或“折价时买得进份额,赎回时没人接盘 ”的情况,被迫长期持有 ,错失其他机会。此外,基金公司可能通过“限购”“暂停申赎”等方式限制套利,比如有些LOF基金出现高溢价后 ,基金公司发布公告“单日限购1000元或500元”,直接限制了套利规模。
田利辉表示,在套利过程中 ,投资者首先要充分了解并计算好相关的费用,确保套利行为带来的收益可以覆盖掉交易成本,以防得不偿失;其次,套利过程需要经过2—3个交易日才能完成 ,其间基金的价格和净值是变化的,一旦价格波动超过套利收益则产生亏损;以及投资者在套利时应尽量选择规模大 、交投活跃、流动性好的基金,尤其对于资金量较大的投资者 ,更需要注意流动性风险。
(中新经纬APP)
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